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国海证券--电气设备行业周报:光伏 新能源车基

作者:18新利体育 发布时间:2020-11-30 22:40 点击:

  基本面持续向好:1)11月27日上汽集团600104)拟出资53.99亿元,与阿里共同投资于高端智能纯电汽车项目,巨头加码新能源汽车,有望拉动板块需求。2)欧洲新能源车10月份销量靓丽,其中德国4.8万辆/YoY303%、法国2万辆/YoY214%、英国1.7万辆/YoY172%、挪威1万辆/YoY67.8%、瑞典1万辆/YoY182%、荷兰0.91万辆/YoY228%、比利时0.57万辆/YoY223%,多数欧洲国家电气化转型进度超预期。3)国内造车新势力三季报高歌猛进,蔚来2020Q3交付12206辆/YoY154%,同时实现车辆毛利率14.5%,较2019Q3毛利率-6.8%大幅扭亏为盈;小鹏汽车Q3单季交付量量8578辆/YoY+266%,汽车毛利率扭亏为盈为3.2%;理想汽车Q3单季交付量8660辆/YoY31%,创下季度交付新高。目前处于全球百花齐放的电动化3.0时代,而特斯拉、蔚理鹏威等造车新势力将会是这一轮趋势的领跑者,业绩持续超预期催化板块。

  受益新能源车销量提升,动力电池产业链价格稳中有升。1)正极材料:磷酸铁锂供需继续偏紧,二线电池企业已出现一货难求,预计12月LFP仍会出现短缺。2)电解液:新能源车产销两旺下动力电池需求高涨,而六氟磷酸锂扩产周期长(1.5年)、厂商库存低,供需错配下、六氟磷酸锂成交价维持10.5-11万元/吨,高价12万元/吨,预计明年六氟磷酸锂高价或将维持。

  投资建议:在全球供给共振驱动需求持续增长的大趋势下,行业已进入百花齐放的电动化3.0时代,基本面持续向好,产业链景气度持续上行,维持新能源车行业“推荐”评级。1)具有显著产业优势的细分龙头:宁德时代300750)、恩捷股份002812)、新宙邦300037)、亿纬锂能300014)、先导智能300450)、璞泰来603659)、赣锋锂业002460)等。2)困境反转后步入中长期成长的优质细分龙头比亚迪002594)、当升科技300073)、欣旺达300207)等。3)受益于行业复苏供需格局显著改善,其产品价格有望持续上行的六氟磷酸锂/溶剂/电解液产业链:

  天赐材料002709)、新宙邦、石大胜华603026)、多氟多002407)等。4)困境有望反转且具有较大预期差的标的:杉杉股份600884)、星源材质300568)、孚能科技、诺德股份600110)、容百科技、北汽蓝谷600733)。其他建议关注中科电气300035)、科达利002850)、德方纳米300769)、华友钴业603799)、中材科技002080)、天齐锂业002466)、鹏辉能源300438)、国轩高科002074)、嘉元科技、天奈科技等。

  光伏中长期需求无忧,优选格局好的细分环节龙头。1)需求:长期驱动因素得益于度电成本下降,阶段性因素受益全球碳中和目标。2)行业趋势:大硅片占比提升、一体化推动集中度提升。大硅片是降低度电成本的有效措施;组件龙头加速一体化以缓解上游产能制约,组件集中度有望快速提升。3)供给:辅材中玻璃、胶膜格局好,主材利润分配将重构,逆变器值得重点跟踪、关注。玻璃,预计2021年由目前的短缺进入紧缺,2022年不过剩。胶膜,预计未来价格和盈利将回归,福斯特603806)保持领先地位。主材,预计明年硅片、电池片及辅材将利润释放给组件和下游环节,一体化厂商盈利能力波动小。逆变器,过去高速增长主要来源于海外装机占比提升,未来主要来源于国产品牌相对于外资的相对竞争优势。

  投资建议:光伏行业中长期需求无忧,优选格局好的细分环节龙头。继续维持光伏行业“推荐”评级。推荐行业龙头,以及格局比较好的环节。1)推荐一体化厂商隆基股份601012),关注晶澳科技002459)、晶科能源(拟上市);2)推荐格局好的玻璃环节,福莱特601865)、信义光能;3)推荐EVA的福斯特。4)另外关注逆变器环节,阳光电源300274)、固德威、锦浪科技300763)等标的。5)硅料环节,通威股份600438)、大全新能源(拟上市)。

  风险提示:疫情持续时长和影响深度超预期;光伏政策变化风险;新能源政策波动风险;产品价格低于预期;大盘系统性风险;推荐公司业绩低于预期。

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